艾莎維氏部落格

中國歷史上知名君王秦始皇在統一天下後，為了能夠成為永遠的霸主，曾派遣徐福至東瀛尋找長生不老的仙丹，當然，沒有所謂的仙丹妙藥可以讓生命無限延續，秦始皇最終也得長眠於華麗的陵墓之中。

時隔2000多年，生物科技似乎了遂當時秦始皇無法實現的部分心願。1996年複製羊桃莉的誕生，開啟了複製人的想像空間，也許在多年後，所謂的長生不老，將不再是被視為無稽之談。

生物學上的許多謎題，透過現代尖端科技正逐漸解開，並且廣泛地應用在日常生活當中，包括將農作物提煉為生質燃料，作為替代能源之用。最讓人感興趣的，莫過於把生技和醫學結合，例如透過生物標記、幹細胞等技術來治療疾病，乃至於達到延年益壽的效果。

在電腦和手機這些曾經炙手可熱的產品，不再具有爆炸性的商機之後，大家都在尋找下一個明星產業，眼明手快的投資者已經看到生技業潛在的成長力。一向把科技股拒於門外的股神巴菲特，2006年底開始對生技業產生興趣，成為嬌生（Johnson & Johnson）股東，形同為生技產業背書。

防疫概念股強力吸金

今年4月墨西哥爆發豬流感疫情，頓時又讓生技股身價熱翻天。比較直接受惠的國際大廠股價緩步走高，克流感（Tamiflu）生產商羅氏藥廠，以及生產瑞樂沙（Relenza）的葛蘭素史克（GlaxoSmithKline），自H1N1疫情爆發迄今上漲約2成。擁有克流感專利的Gilead Sciences從4月底至8月中以來，股價一度上漲超過10%，但隨後大幅修正，使得漲幅縮小為5%。

台灣的防疫概念股漲勢則是相當剽悍，以生產不織布的恆大股價翻漲超過2倍，恆大的產品用於製造口罩，有了6年前SARS的前車之鑑，這次H1N1爆發後，順理成章成了防疫概念股的領頭羊。同樣也生產口罩和防護衣的美德醫，漲幅也高達2倍。

其他具備防疫題材的公司，包括具備製造克流感能力的中化、清潔用品製造商花仙子和毛寶，漲幅皆超過1倍。不少防疫色彩比較淡的公司，也趁著這股熱潮吸金，例如東洋大漲近2倍，永日漲幅超過1倍，美克能上漲超過1倍，由此感受到市場追逐生技股的熱度。

美國生技類股倍數暴漲

防疫概念股是否真的都能從新流感中受惠，後續還有待觀察，從上半年的財報和7、8月營收來看，部分公司的業績和獲利能力似乎落後股價表現。部分業者則是繳出好成績，例如康那香上半年每股賺0.85元，遠比去年同期的0.46元成長84%；毛寶和花仙子成長近4成，其中，花仙子7、8月營收仍維持成長的動能。

美國也有類似的生技飆股，Hemispherx Biopharma股價從4月的低點以來上漲超過3倍，Inovio Biomedical大漲近4倍，Vical上漲1倍，Novavax暴漲超過6倍，它們都是美國版的防疫概念股。Novavax和Vical生產疫苗，Hemispherix則是推出拖延已久的慢性疲勞治療方法，與新流感疫苗沾上邊；Inovio則是以發展新一代疫苗為主，用以預防或治療癌症、慢性傳染病。

這些公司股價原本在1美元左右，套句台灣投資人的用語，是屬於雞蛋水餃股之流，且營運都處於虧損的狀態，股價卻是倍數翻漲，足見新流感題材所衍生的投機味十足，當泡沫吹破後，得小心缺乏業績支撐的公司股價，很快會被打回原形。

舉個過去發生的例子，2001年美國發生911恐怖攻擊時，有家名為Vital Living的公司發布消息，指已研發出炭疽熱病毒檢測包，且將在全美大量鋪貨，Vital Living股價在911後兩個月內暴漲15倍。然而，這家公司所謂炭疽熱病毒檢測包從未在美國上市，Vital Living也遭證券交易委員會（SEC）與聯邦調查局（FBI）的搜查，隨後在2002年下市。

藥品市場成長不停歇

生技產品從研發到應用費時甚久，並非趁題材發燒打口水戰，就可以生出一個東西來。股價暴漲6倍的Novavax不久前聲稱從細胞培養流感疫苗，並且也經過二百多人的臨床實驗，證實可對抗3種流感病毒；但是據悉，事實上僅有20人接受測試是呈現免疫的反應，且用了另一家藥廠Sanofi-Aventis的疫苗Fluzone。

羅氏、葛蘭素史克和諾華（Novartis）這些大廠疫苗主要是用雞蛋來培育，開發和商業化過程動輒耗費數十年，也因此獲得許可的疫苗屈指可數。過去75年間，僅15種疫苗取得許可，若論及產能，也只有這些大廠足以應付突如其來的大量需求。

股神巴菲特在2006年底喊進嬌生，並不是他有預知能力，提早兩年知道將爆發新流感疫情，他在8月提高嬌生持股，相信也不是跟著防疫題材起舞，而是看重嬌生長期深耕生技領域的努力，以及這家公司的暢銷藥品。鴻海董事長郭台銘也開始跨足台灣生技業，說明了生技發展將是未來趨勢，此時繼續追捧股價已經漲翻天的防疫概念股，或許有不小的風險，不過，生技產業發展潛力雄厚卻是無庸置疑的，長期而言，投資吸引力不容小覷。

根據研究機構BioWorld的資料，現階段生技業的商機多數來自於製藥市場，2015年前，所有新藥許可當中，生技藥品將超過50%，2025年時將占71%的市場。由此可見，不管外界發生什麼變化，醫療保健體系改革、經濟衰退、仿冒藥品氾濫，生技製藥的成長腳步都不會受到影響。

目前全球生技藥市場由美國業者占據了大半江山，應用分子基因公司（Amgen）和基因科技公司（Genentech，已被羅氏藥廠收購）是最大贏家。根據BioWorld的資料，2008年全球生技藥品銷售冠軍是Amgen的Enbrel，銷售額近60億美元，Enbrel主要用於治療類風濕關節炎和僵直性脊椎炎等疾病。

除Enbrel外，Amgen旗下的Neulasta（化療輔助劑）和Aranesp（治療貧血）也躋身銷售前10大排行榜中。Amgen擁有多種暢銷生技藥品，獲利能力也相當強勁，今年預估每股盈餘將達4.78美元，比微軟（估1.68美元）和惠普（估3.81美元）還賺錢。

這些賣的最好的生技藥品未來幾年也將持續暢銷，BioWorld預估在2014年時，由Genentech生產的治療大腸癌藥品Avastin（去年銷售排名第4）銷售額可達92.32億美元，將是全球最暢銷的生技藥品，Enbrel銷售額預估為65.83億美元。

不讓歐美大廠專美於前，許多亞太國家政府相繼編列可觀的預算打算急起直追。市場研究機構Market Research.com指出，亞太生技市場是個有利可圖的投資標的，過去幾年均以兩位數字成長，預估2010年至2012年之間，年複合成長率約14%。其中，馬來西亞和印度不遺餘力發展生技業，將是帶動亞太生技業成長的領頭羊。基於成長機會頗大，以及正待挖掘的市場商機，亞洲生技產業除了吸引越來越多的資金，各國政府也推出各種誘因來提倡生技研究。

財金雜誌 2009/10/01 15:28【文／蕭品樂】